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如何遵守DOL的新受托人“规则”

财务规划杂志:2021年9月

Fred Reish, j.d.是Faegre Drinker的福利和高管薪酬实践小组的合伙人,也是其金融服务ERISA团队的主席。布鲁斯·阿什顿,法学博士,是该公司福利与高管薪酬业务组的高级法律顾问。瑞什和阿什顿都在洛杉矶办事处工作。Stephen Pennartz,法学博士,助理,在费城办公室工作。作者的实践重点是代表金融机构,包括投资顾问和经纪自营商,处理与erisa相关的事务。

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建议退休根据劳工部(DOL)的新指导方针,计划参与者将自己的账户从计划转到个人退休账户(IRA)或年金通常被视为受托建议。该指导方针在《2020-02年度禁止交易豁免条例》(PTE)中,该条例允许投资顾问及其公司(被称为“投资专业人士”和“金融机构”,通过满足某些条件,包括该建议符合参与人(在新指南中称为“退休投资者”)的最佳利益的要求,从展期ira中获得与展期建议有关的补偿。bob app官网下载

路线图

本文首先概述了PTE 2020-02,描述了DOL对展期建议的受托建议的新的和扩展的解释,然后解释了与展期建议相关的适用于投资专业人士的利益冲突(或禁止交易)要求。然后讨论了投资专业人士提出展期建议时的考虑因素,特别是在PTE 2020-02与SEC关于展期建议的指导意见不同的情况下。

PTE 2020-02概述

根据1974年《雇员退休收入保障法》(ERISA)和《国内收入法典》(“法典”),涉及退休计划、参与者或涉及财务利益冲突的个人退休账户的交易被视为禁止交易。“禁止”在这个意义上是指,除非有豁免,否则作为受托人进行推荐的投资专业人士不能导致计划、参与者或IRA进入交易。在展期建议的背景下,作出受托建议的投资专业人士不能仅披露财务利益冲突,即被禁止的交易;相反,它们还必须满足豁免的条件,才能进行交易。《雇员退休计划》和《守则》的禁令之一是,受托人(例如,提供受托建议的投资专业人士)不能使用其权力使自己或关联公司获得补偿,例如,从展期IRA获得咨询费。

一个关键问题是,展期建议是否属于受托建议。DOL的一项法规通过一个由五部分组成的测试来定义信托投资建议。测试的一个要素是,这些建议是否“定期”给出。美国能源部此前的立场是,除非投资专业人士已经是该计划的受托人,否则展期建议并不满足测试的这一部分。在PTE 2020-02序言中,DOL逆转了这一立场,并在PTE 2020-02生效后发布的一系列常见问题(faq)中进一步扩展了其观点。

在常见问题中,DOL指出,从计划到个人退休账户“滚动资产的单一、离散的建议实例”将不符合常规的基础要求。然而,它表明,当滚转建议是持续关系的一部分或与参与者“预期的未来持续关系的开始”时,该建议将被认为是定期的。DOL对此的分析如下:

同样的,当投资建议提供商之前未提供的建议预计作为持续关系的一部分,定期就IRA提出投资建议扩大资产规模的建议将雇员福利计划转入个人退休账户将是一种满足定期基本要求的咨询关系的开始。1975年的测试延伸到整个建议关系,不排除第一次建议,比如在持续的建议关系中建议将计划资产转到IRA。[粗体字另加]”

因此,即使投资专业人员在过去没有给一个参与者提供财务建议(例如,给参与者拥有的另一个IRA),预期它将在未来这样做,满足“定期基础”的要求。如果测试的其他四个部分都满足了,而且通常是在正常的业务过程中,那么展期建议将是信托建议,投资专业人士将需要进行一个明确的审慎过程来做出该建议。

由于展期建议通常是受信建议,而且几乎总是会增加对专业人员的补偿,因此需要豁免,以便保留因该建议而获得的补偿。(美国劳工部使用术语“展期推荐”意味着一个翻转的爱尔兰共和军ERISA-governed退休计划,从爱尔兰共和军一个计划,从一个IRA到另一个,和退休资产的转移从一个类型的账户,如经纪帐户,到另一个地方,如一个咨询账户。)PTE 2020-02将所有这些建议纳入其范围,并为导致被禁止交易的展期建议提供救济,只要满足其条件。

然而,PTE 2020-02提供的救济仅适用于与非酌情建议相关的被禁止交易。虽然根据定义,展期建议是非自由裁量的建议,因此有资格根据PTE获得救济,但某些其他被禁止的财务利益冲突并非如此;例如,个人退休账户的冲突是由谨慎管理的。如果投资专业人士对退休投资者的投资有自由裁量权,例如在个人退休账户上的投资,并且发生了财务冲突,PTE不提供救济,即使它的条件得到满足。

PTE 2020-02于2021年2月16日生效,但美国能源部和美国国税局(IRS)表示,其要求要到2021年12月20日之后才能实施。在此期间,DOL和IRS表示,他们将遵循一项不强制执行的政策,以禁止针对投资建议受托人的交易索赔,这些受托人正在勤勉地、真诚地遵守“公正行为标准”。

当豁免于2021年12月21日完全适用时,如果投资专业人士向退休投资者提供受托建议,金融机构(即注册投资顾问公司)也被视为受托人。为了获得PTE 2020-02提供的救助,金融机构和投资专业人士必须:

1.以书面形式承认其受信地位。对受托地位的承认必须是明确的、明确的、模棱两可的受托地位声明,这将使合理的投资者不确定以受托地位提出的建议是否不够。为了帮助金融机构遵守这一条件,DOL在其faq中提供了符合受托确认要求的模型语言,尽管金融机构并不被要求使用该模型语言。

2.披露他们的服务和物质利益冲突。在建议展期之前,金融机构必须向退休投资者提供一份书面描述,说明金融机构的服务产生的重大利益冲突,包括展期建议。例如,金融机构必须披露与专有产品相关的冲突、第三方支付以及金融机构和投资专业人士的薪酬安排。披露信息不能仅仅是“勾选”活动;它的设计必须允许一个理性的人评估金融机构和投资专业人士的利益冲突的范围和严重程度。

3.坚持“公正的行为准则”。
《公正行为准则》要求金融机构和投资专业人士:

  • 给出符合“最佳利益”的建议退休的投资者。最好的利益标准有两个主要组成部分:审慎和忠诚。
    --在谨慎的标准下,建议必须达到护理标准吗与ERISA审慎程序相同标准。
    --在忠诚度标准下,建议提供者可能不会把自己的利益放在首位退休投资者的利益或从属于退休投资者他们自己的利益。
  • 收取不超过合理的赔偿并遵守联邦证券法关于“最佳执行。”
  • 不要对投资做出误导性的陈述交易及其他有关事项。

请注意,最佳利息标准并不能阻止金融机构和投资专业人士从他们的建议中获得报酬。相反,最佳利益标准允许投资专业人士和金融机构提供投资建议(例如,展期建议),尽管在交易中有财务利益(例如,展期IRA的补偿),只要他们从事最佳利益,或谨慎,不将他们的利益置于退休投资者的利益之前或使退休投资者的利益服从于他们自己的利益。

4.采用旨在确保遵守公正行为标准和减少利益冲突的政策和程序。金融机构必须建立和执行审慎设计的政策和程序,以确保金融机构及其投资专业人员遵守公正行为标准。此外,政策和程序必须减轻利益冲突,使一个理性的人得出结论,他们的做法不会创造一个激励金融机构或投资专业人士把他们的利益放在退休投资者的利益之前。

5.记录并向退休投资者披露展期建议符合参与者最佳利益的具体原因。关于资产滚转的建议,需要考虑的相关因素包括但不限于:

  • 替代滚转的方案包括如果允许的话,把钱留在计划中;
  • 与两者相关的费用和开支计划和爱尔兰共和军;
  • 不管雇主支付部分还是全部计划的管理费用;和
  • 不同层次的服务和计划下的投资爱尔兰共和军。

在考虑展期的替代方案时,金融机构和投资专业人士一般不应只关注退休投资者的现有投资配置,而不考虑计划中的其他投资选择。由于DOL对展期的定义比该术语的一般用法更广泛,投资专业人士应该记住,这一要求也适用于其他“展期”建议,包括退休投资者从另一家公司转移他或她的IRA的建议。

6.进行年度回顾性合规审查。金融机构必须进行合理设计的年度回顾审查,以发现和防止违反公正行为标准及其政策和程序,并实现合规。回顾性审查的方法和结果必须简化为一份书面报告,并由该金融机构的一名高管认证。金融机构必须保留该报告、证明和支持数据6年,并在请求后10个工作日内向DOL提供这些文件。财政部希望金融机构利用审查结果,找到更有效的方法,帮助确保投资专业人士按照公正行为标准提供投资建议,并纠正现有政策和程序中的任何缺陷。

讨论

PTE 2020-02适用于因非自由裁量信托建议而产生财务利益冲突的情况。由于如果计划参与者同意展期建议,投资专业人士几乎肯定会获得更多报酬,该建议将导致一项被禁止的交易(即展期IRA的咨询费),因此作为金融机构的公司,投资专业人士将需要依赖PTE 2020-02,以避免违反被禁止的交易规则。即使一旦资产转移到IRA,投资专业人士将行使投资自由裁量权,PTE也可以从IRA获得展期推荐和咨询费的减免,因为展期推荐本身是不可自由裁量的。

对于那些认为遵守PTE 2020-02过于繁重的公司和投资专业人士来说,还有一个选择:轮转教育。,金融机构和投资专业可以提供信息参与者的选择(例如,把资产计划,滚到一个新的雇主的计划,应税分布,或展期资产IRA),以及一个解释每个选项的优点和缺点。只要信息不偏向于滚转选项,并且没有对参与者应该选择哪个选项的隐含或明确的建议,教育就不会被视为信托建议。因此,不需要豁免。如果一家公司选择了这种方法,为了风险管理的目的,它应该考虑准备一份书面的备选方案解释和给参与者的考虑,以及承认参与者接受了教育,而不是建议。

结论

如果满足豁免条件,PTE 2020-02规定其从ERISA和法典中被禁止的交易条款中获得豁免,包括滚动公正行为标准,其中要求建议符合退休投资者的“最佳利益”。金融机构必须证明展期建议符合退休投资者的最佳利益,并向退休投资者提供该证明文件。此外,PTE的条件要求金融机构采用审慎设计的政策和程序,以确保遵守公正行为标准,并减轻所允许的利益冲突;组织并记录年度合规回顾。

主题
职业行为与规范
退休储蓄和收入计划